华福证券：食品饮料行业：茅五泸提价复盘与启示

周专题：以2008年茅台提价22%追齐普五出厂价算起，对比茅五泸提价历程：提价频次上，飞天<普五<国窖；提价幅度上，飞天>普五>国窖。今年茅台提价后，五粮液出现提价传言。我们认为，茅台作为白酒价格天花板，在出厂价与批价和终端价已经脱节的背景下，真正能够为其他高端白酒带来更多的价格空间的是茅台的批价和终端价，而非出厂价。除了长期战略竞争角度以外，茅台提高出厂价本身在短期内并不构成其他高端酒的实质提价契机，但却能为其他高端酒带来提价预期，提振市场信心。我们认为五粮液目前出于对价盘提振的考虑，确存在提价诉求，主要系年初至今五粮液批价整体处于较低的水平，提价能够推动经销商库存增值，减少低价出货的情况。深度调整期之后，五粮液通常在价格轻微倒挂下进行提价，且多次确实通过提价实现了批价势头的扭转。但通过五粮液前两次和同业提价成败的复盘，我们也发现需求景气度是提价成功度的杠杆，决定了酒企提价是事倍功半还是事半功倍。展望未来，需求整体仍在渐进式修复的背景下，酒企在提价同时，更需要消费者培育程度、渠道端配合度、企业内部经营活力焕的“组合拳”的配合，提价能力成为了内外部环境和企业综合实力的复合结果。若五粮液