天风证券：证券：东方财富一季报超预期，管理层年轻化推进

事件：东方财富发布2021年一季报，一季度实现营业收入28.9亿，同比+71.2%；归母净利润19.1亿，同比增长+118.7%，高于预期。经纪业务市占率继续提升。公司一季度实现手续费及佣金净收入10.5亿，同比+44.0%。一方面，主要源于市场交易活跃度维持活跃，Q1市场日均股基成交量同比+11.6%至10202亿；另一方面，预计公司经纪业务市占率正在快速提升，假设经纪净佣金率维持万2.2不变，则估算公司经纪业务市占率已达到约3.9%的水平，相较于2020年末提升约0.4%。两融业务将持续受益于资本补充后的利润弹性。公司一季度实现利息净收入4.4亿，同比+41.3%，预计主要由两融业务拉动。一方面Q1全市场日均两融余额同比+55.5%至16709亿，另一方面，公司Q1融出资金329亿，较2020年末增长28亿（合并口径），市占率达到2%，较去年末的1.86%小幅增长14bps。考虑公司的158亿可转债已顺利发行，其中不超过140亿将投向两融业务，预计后续将带来资本补充，继续释放两融业务业绩弹性。新发基金高增，后续将持续受益于居民资产配置向权益类转移的拐点。2021年以来，全市场新发基