东方证券：钢铁行业：钢铁碳中和②：低碳冶金，“氢”来了

我们在2021年3月4日发布的《钢铁碳中和：必要性及去产量可能路径探讨》指出，钢铁行业尽快实现“碳达峰”、“碳中和”或不可避免，“氢气炼钢”也因只排水不排碳，有望成为钢铁行业绿色化转型的重要途经之一，并成为各国政府和行业重点关注的领域。但在追求美好愿景的同时，也需结合相关产业实际的发展阶段，才能推动钢铁行业低碳高效的发展。在此背景下，本篇报告推演了氢气炼钢未来可能的发展路径。核心观点氢气炼钢即以氢代替炭作为还原剂，将还原反应中的碳排放转为水排放。由于钢铁行业的碳排放主要集中在炼铁环节，而炼铁的碳排放主要来自碳还原反应，若氢还原能完全替代碳还原，理论上可降低高炉+转炉的长流程和DRI+电弧炉短流程的碳排放约34-62%、49%，减排潜力较大。氢气炼钢当前的发展思路还是以提升氢气在还原反应中的占比为主。100%氢气代碳存在客观障碍，也存在技术和经济上的挑战，暂无法实现。现阶段主要发展方向应在高炉富氢和气基竖炉富氢，其中高炉富氢减排潜力较为有限，一般在10%-20%，而气基竖炉富氢更适宜推广氢气炼钢，国外已试验了90%的氢气占比是可行的。国内氢气炼钢短期内应仍以灰氢+高炉富氢工艺为主，具备电