国金证券：化妆品行业研究：本周化妆品板块领跑市场，关注业绩改善标的

行情回顾本周（2021.4.19~2021.4.23）上证综指、深证成指、沪深300分别涨1.39%、涨4.60%、涨3.41%，化妆品板块涨7.14%，跑赢沪深3003.73PCT。板块对比来看，化妆品板块处板块之首。个股方面，上海家化、水羊股份、贝泰妮涨幅居前，其中上海家化涨幅居前主要为一季报超预期，水羊股份、贝泰妮等涨幅较多主因一季报有望靓丽。本周观点本周部分化妆品/医美公司披露业绩：其中1）上海家化：一季报线下疫情后恢复性增长、盈利能力提升等带动业绩超预期、涨幅居前；家化20Q3净利端率先改善，21Q1营收端亦出现改善，多品牌陆续复苏、步入向上良好势头，建议关注后续品牌复苏持续性以及其他品牌复苏情况。2）珀莱雅：一季度营销投放提前以及大单品推新数量增多等致营销费用增多、一季度扣非净利率略有下降，市场担忧后续营销费用压力、股价有所回调，但我们认为珀莱雅品牌升级、大单品矩阵策略稳步推进中，后续各季度随着营销变现、费用端压力将有所缓解，全年公司业绩指引20%+，品牌运营能力出色、多品牌矩阵雏形出现、期待多品牌齐头并进。3）丸美股份：披露20年报、20Q4收入恢复正增长，期待改革进一步