首创证券：海澜之家（600398）-公司简评报告：业绩表现亮眼，直营加速拓展

海澜之家(600398)核心观点事件：公司发布2023年半年报，23H1实现营业收入111.99亿元，同比+17.69%；实现归母净利润16.79亿元，同比+31.61%。点评：各渠道表现亮眼，直营门店加速布局。分渠道看，23H1直营/加盟渠道营业收入（不含团购定制）分别同增55.8%/8.4%至23.2/73.89亿元。线上/线下营业收入分别同增9.9%/19%至15.05/92.97亿元。分品牌看，23H1海澜之家/团购定制/其他品牌分别实现营收86.45/10.93/10.64亿元，分别同增16.7%/24.6%/18.1%。从门店数量看，海澜之家品牌直营/加盟分别净+101/-37家至1155/4851家，其他品牌直营/加盟分别净+9/-80家至533/1673家，公司持续优化渠道结构，提升购物中心及百货商超的直营店占比，截至期末，直营门店占比20.6%。单季度看，23Q2公司营收同增28.19%至55.17亿元；归母净利润同增58.47%至8.76亿元。毛利率同比改善，盈利能力显著提升。23H1公司毛利率+1.2pct至45.1%，海澜之家/团购定制/其他品牌毛利率分别+1.