中国银河：有色金属行业2022年报&2023年一季报业绩回顾：业绩加速探底，景气反转曙光初显

有色金属行业上市公司2022年营收同增13.74%，归母净利润同增54.96%；2023Q1营收同增4.65%，归母净利润同减14.84%。2023Q1虽然国内经济复苏叠加美联储加息放缓使有色金属价格企稳、行业盈利能力回升，A股有色金属行业上市公司整体业绩环比改善。但由于2022Q1的高基数，2023年一季度有色金属行业整体业绩进入负增长区间，业绩增速转正或仍需等至2023年下半年。在持续的下行后，有色金属行业整体ROE在2023Q1环比反弹。2023Q1有色金属行业整体ROE从2022Q4的2.57%上升到2023Q1的2.59%，环比上升近0.03个百分点。从杜邦分析的结果来看，2023Q1有色金属行业销售利润率从4.08%提高到4.31%，影响ROE为0.14个百分点，是ROE提升的最核心因素。而有色金属行业整体资产周转率从2022年四季度的0.30下降到2023年一季度的0.29，拖累ROE下降0.09%。此外，有色金属行业整体权益乘数从2022Q4的2.09下降至2023Q1的2.08，令ROE水平下降0.02个百分点。投资策略：尽管有色金属行业2023Q1业绩增速回落，同比