国金证券：海天味业（603288）-复苏势能延续，业绩稳健兑现

海天味业(603288) 10月28日公司发布三季报，24Q1-Q3实现营收203.99亿元，同比+9.38%；实现归母净利润48.15亿元，同比+11.23%；扣非归母净利润46.15亿元，同比+11.14%。其中，24Q3实现营收62.43亿元，同比+9.83%；实现归母净利润13.62亿元，同比+10.50%；扣非归母净利润12.89亿元，同比+9.11%。业绩符合预期。 经营分析 复苏势能延续，Q3核心品类提速。1）分产品来看，24Q3酱油/调味酱/蚝油/其他产品分别实现收30.75/11.05/10.19/5.83亿元，同比+8.8%/+10.2%/+7.9%/+15.1%。其中酱油、蚝油相较Q2明显提速，我们推测系定制化需求增长所致、餐饮端取得增量，此外料酒等其他产品低基数下维持高增。2）分渠道来看，24Q3线上/线下收入增速分别为45.3%/8.1%，公司顺应渠道碎片化趋势，持续补齐短板，线上呈现高增长态势。线下渠道维持稳健增长，公司单Q3环比Q2净增经销商48家，主要集中在东部、南部、中部区域。3）分地区来看，东部和南部增速快于大盘，我们认为主要系公司在C端存量市场下加