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中国银河:家电行业月度动态跟踪:内销持续受益国补,短期出口遭遇关税挑战.pdf |
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摘要:
全球化是家电行业重要发展趋势。由于美国关税上涨幅度超市场预期,导致4月初家电板块大幅调整,截至4月26日,本月家电指数SW下跌6.7%。市场对家电内销关注度提升,同时重新审视全球化发展前景。
短期出口遭遇关税挑战,长期相信产业韧性:1)2024年家电出口高增长。2025年以来增速放缓。海关总署数据,2025Q1家电出口同比+8.7%(按美元)。2)受美国关税风险影响,当前美国进口中国家电关税过高,中国对美国出口家电订单基本暂停,行业处于观望状态。我们预计未来几个月,家电出口数据将由于美国市场订单的暂停,出现下滑。产业在线数据,空调出口排产量相比去年实际出货量5月/6月/7月分别-1.6%/-12.0%/-16.7%.3)家电行业全球竞争力强,产业链全球布局完善,特别是大家电企业。当前墨西哥、东南亚地区的家电对美国出口正常,但考虑到美国与东南亚还未达成贸易谈判,企业对追加海外投资较为谨慎。4)家电出口过剩产能转内销难度高,无利可图。
内销继续受益以旧换新补贴效果:1)受益以旧换新刺激,2024年8月补贴落地后,9至12月家电社零合计同比大增29.9%;2025Q1家电社零同比+1
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