中国银河：有色金属3月行业动态报告：流动性隐忧阻扰上升趋势，有色金属行业进入去库阶段或将成新行情催化剂

核心观点通胀预期上行，流动性拐点忧虑引发美债收益快速抬升，致使美元走强压制有色金属价格。在全球经济复苏下，通胀预期上升的情况下，市场担忧通胀过快回升将导致以美联储为首的央行边际收紧宽松的货币政策使流动性过早迎来拐点，以抛售美债作为应对，令美国国债收益率大幅上行，吸引资金回流美元令美元指数从低位反弹至93.18近5月的高点，叠加消费淡季下有色金属库存仍处于累库阶段，压制有色金属价格从高位回落。需求逐步回暖，有色金属即将进入去库存阶段。国内2月社融超预期以及3月PMI环比反弹，表明国内经济的扩张动能还没有掉头，对有色金属需求有支撑效应。而从下游消费的草根调研来看，有色金属下游行业开工率在逐步提升，有色金属各个品种预计将在4月进入去库存阶段，从而驱动有色金属价格重新步入上涨轨道。投资建议：市场对于通胀以及政策提前收紧担忧下致使美债收益率持续上行，引发美元走强压制了有色金属价格，使有色金属价格在高位震荡。但目前全球延续经济复苏的格局，美联储在3月的议息会议上强调目前的宽松政策仍将持续，维持基准零利率、QE购买量以及2023年前不加息的预期不变，有色金属仍旧处于流动性充裕的有利环境中。国内2月社