华安证券：房地产：低基数致Q1大幅增长，Q2起有望逐步回归合理区间

事件克而瑞发布《2021年1-3月中国房地产企业销售TOP100排行榜》低基数效应延续，3月百强权益销售金额同比大幅+53%（1）数据表现：百强3月全口径销售金额同比+59%；权益销售金额同比+53%。（2）原因分析：a.大幅增长主要源于低基数效应。去年同期为配合“战疫”工作，售楼处的关闭，以及“人流冻结”等因素带来的线下销售受阻，短期内商品房成交迅速转冷，2020Q1销售数据大幅下行导致今年年初存在低基数效应。如果我们用2019年同期数据作为基数计算（剔除疫情低基数效应的扰动），2019.3~2021.3百强房企的单月全口径销售金额年复合增速+15%、权益口径销售金额约+14%。b.合作项目陆续入市致权益口径增速略低于全口径。此前受融资收紧影响，致合作拿地提升期获取的土地陆续入市，带来全口径增速高于权益增速。各梯队全口径与权益口径表现趋异，恰印证马太效应头部更具优势从准入门槛来看，3月全口径TOP10/20/50门槛较去年同期分别提升308、293和108亿元，依次递减。各梯队中，TOP1-3/4-10/11-20/21-50/51-100的3月单月同比分别为12%、44%、64%、