天风证券：江河集团（601886）-Q2收入加快增长，现金流大幅改善，关注BIPV转型成效

江河集团(601886)公司发布23年半年报，23H1实现收入88.5亿，同比+14.3%，归母净利2.9亿，同比+42.0%，扣非归母净利2.6亿，同比+10.2%；单23Q2收入54.3亿，同比+21.9%，归母净利1.3亿，同比+13.9%，扣非归母净利1.2亿，同比+10.3%。收入加快增长，归母净利延续高增主要系金融资产浮盈同比增加较多所致。新签、盈利能力小幅承压分业务来看，23H1建筑装饰、医疗健康板块分别收入83.2、5.3亿。同期新签仍然一定程度承压，我们推测主要源于公司对项目风险管控强化。23H1公司建筑装饰新签订单113亿，同比-7%，其中幕墙/内装分别新签76/37亿，同比分别+9%/-28%。截止23H1末，公司在手订单338亿，为同期收入3.8倍。23H1公司毛利率15.0%，同比-0.8pct；单23Q2毛利率13.9%，同比-1.2pct。费用管控有力，23H1期间费用率同比-1.2pct至10.1%，主要源于管理/财务费用率同比-1.1/0.1pct至5.2%/0.9%。减值损失影响增加（占收入比例同比+0.2pct至0.5%）、投资收益减少（占收入比例