天风证券：互联网电商：美团23Q1业绩：盈利增长强劲，运营策略强化，估值处于相对低位

整体业绩：23Q1盈利大超预期，毛利率达近11个季度最高水平美团23Q1收入586亿元，同比+27%，高于彭博一致预期约2%。23Q1经营利润36亿元（去年同期约-56亿元），对比彭博一致预期仅为2.3亿元。23Q1Non-IFRS净利润约34亿元（去年同期-57亿元），对比彭博一致预期为亏损2.1亿元。美团23Q1盈利表现远超彭博预期，毛利率回升至33.8%，为最近11个季度以来最高水平，毛利率提升主要来自于外卖及闪购业务运力供应充足，以及商品零售业务毛利率改善。23Q1销售费用率、研发费用率同比下降，环比基本持平；管理费用率同比、环比均有所下降。核心本地商业：23Q1收入和经营利润超彭博预期，运营策略持续迭代23Q1即时配送交易笔数达42.7亿笔，同比+14.9%；核心商业收入同比+25.5%，超彭博一致预期。其中配送服务收入同比+18.8%，佣金收入同比+32.4%，在线营销收入同比+10.6%。餐饮外卖及闪购收入同比增长主要来自交易笔数和客单价增加，以及更有效的交易用户激励策略所推动。到店、酒店及旅游业务收入同比增长主要受消费恢复带来的强劲交易金额增长所推动，部分被收入结构转变