开源证券：银行4月金融数据点评：存款读数改善，政府债提速支撑社融

M1增速略降，低基数影响下M2增速显著上升 4月新口径下的M1同比增速为1.5%，环比微降0.1pct；M2同比增速为8.0%，环比上升1pct。M1增速微降而M2上升明显，主要是要受到低基数的影响——2024年4月手工补息叫停后当月存款流出较多，受此影响2025年4月人民币存款同比多增3.48万亿元，其中，居民存款和企业存款同比分别多增4600亿元、5428亿元。非银存款同比多增1.9万亿元，或与理财等资管产品规模增长有关，截至2025年4月末理财规模升至31.1万亿元，同比增长2.3万亿元。 社融：政府债发行提速，一般性信贷需求仍有待恢复 4月社融新增1.16万亿元，略不及市场预期（Wind一致预期平均值为1.26万亿元）；社融存量增速环比升至8.7%，较3月上升0.3pct。结构上：（1）贷款：人民币贷款（社融口径）当月新增884亿元，同比少增2465亿元，一般性贷款需求较弱；（2）表外三项：委托贷款、信托贷款均同比少增；未贴现银票同比少减1696亿元，短期贡献了一定增量；（3）直接融资：受发行提速的影响，政府债券同比多增10666亿元，成为4月社融的主要支撑；4月流动性宽松背景