华西证券：纺织服装行业周报：新疆棉花种植面积下降，带动期货上涨

主要观点:本周棉花期货涨停，我们分析原因在于：（1）近期新疆降温导致单产下降、新疆植棉面积下降10-15%；（2）纱企库存低。我们重点推荐百隆东方，公司历史上棉价业绩弹性最大，我们分析一方面受益于低价库存储备，一方面则在于纱线订单最短、一般7-10天，能较快反映价格弹性。我们测算，棉价上涨1000元、对应百隆利润弹性在1.4亿左右。截至23Q1，公司报表存货54.88亿，原材料占比约60%。中期来看，新疆棉影响仍在持续，部分新的竞争对手今年仍有影响，类似于20Q4百隆产能利用率率先恢复，Q2我们估计百隆产能利用率在80-90%好于行业，基于越南布局的份额提升逻辑未变。长期来看，公司海外业务持续推进，议价能力有望提升。投资观点：（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）部分公司对应24PE仅10倍左右，我们认为一季报超预期或股权激励有望形成催化，推荐森马服饰、歌力思、兴业科技；（3）纺织制造板块目前面临海外通胀影响需求及去库存压力，预计23Q2仍可能承压、下半年有望迎来拐点，推荐受海外去库存