天风证券：电广传媒：深耕芒果IP打造芒果版“迪士尼生态”，AIGC助力游戏业务成长

游戏：久之润深耕行业多年，发展势头良好，有望成为业绩新增长点子公司上海久之润专业致力于大型音舞类网络游戏长线运营，深耕游戏行业20余载，曾引进《劲乐团》、《劲舞团》等经典音舞网络游戏，创下国内首家音舞游戏百万同时在线的产业纪录，目前运营游戏近十款。《劲舞团》IP系列游戏已上线18周年，历史累计用户超6亿。2022年久之润实现营收4.53亿元，净利润1.31亿元（yoy+8.26%），表现出较强发展韧性，明星产品《劲舞团》结合B站跨年晚会，引发用户回归和充值的高潮，2022年潮玩小程序“娃友圈”GMV近5000万元，2023Q1GMV达2800万元。新游戏获取版号，女性向偶像养成冒险类+音舞类手游产品《一起奔赴的星光》于2023年5月22日获得版号。展望未来，久之润将在游戏研发中全面融入AIGC技术，实现游戏内容生产方式的效率提升和变革，同时投入和研发适合自身的AI技术管线，除缩短游戏开发周期的任务外，积极探索AI自动客服等相关领域。我们认为游戏业务有望实现盈利和估值的双提升，带动公司业绩增长。文旅：背靠湖南广电，紧密结合围绕芒果IP，形成系列产品矩阵，打造品牌输出湖南广电拥有独特的IP