中国银河：集成灶行业深度报告：产品升级、渠道拓展，行业迎来新机遇

行业迎来发展新机遇。我国厨电市场韧性强，空间大，在居民收入水平、健康意识、城镇化、地产、旧改等因素驱动下，厨电市场需求持续释放。在厨电行业增长逻辑框架下，新消费群体对于健康经济和产品品质的追求提高，叠加我国中小户型及开放式厨房比重较高，集成灶良好吸烟指标、高吸净率、节省空间、健康等优势逐渐凸显，行业迎来良好发展机遇。目前，行业主导品牌格局逐渐清晰，专业品牌竞争格局梯队分化，美大、火星人位居集成灶行业第一梯队，帅丰、亿田等企业紧随其后，稳居第二梯队。集成灶市场成长迅速，已从导入期逐步进入成长期。2015年至2019年集成灶行业零售额年复合增长率达34.98%，零售量年复合增长率达32.08%，行业呈现快速上升的趋势。我们预测到2025年集成灶市场规模（零售量）乐观、中性、保守预期分别为589.1、460.6、332.1万台，对应年复合增长率19.87%、14.12%和6.89%。产品力不断提升。经过十几年的发展迭代，我国集成灶产品力不断提升，集成灶产品功能多样解决用户痛点，消毒柜款集成灶、蒸箱款集成灶、蒸烤一体款集成灶占据集成灶产品主要份额；新品爬坡迅速，集成灶产品结构升级趋势明显，量价