首创证券：歌力思（603808）-公司简评报告：逆势开店驱动收入增长，股权激励彰显发展信心

歌力思(603808)核心观点事件：公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年实现营收24亿元，同比+1.4%；实现归母净利润2045万元，同比-93.3%。23Q1实现营收6.7亿元，同比+6%；实现归母净利润4728万元，同比+0.4%。点评：2022年逆势开店，IRO及S-P品牌增速亮眼。分品牌看，2022年Ellassay/Laurel/EdHardy/IRO/Self-Portrait品牌分别实现收入8.9/2.4/3/6.6/2.8亿元，同比分别-12.2%/-1.8%/-2.6%/+11.6%/+58.8%。主品牌及Laurel线上分别同增68%/57%，部分弥补线下疫情影响；Ed品牌在抖音延续较好表现，收入平稳；SP品牌延续高增。从门店数量看，五大品牌分别净开21/10/14/15/20家直营店，逆势开店为消费复苏打基础。单季度看，23Q1五大品牌收入分别-9.4%/+26.4%/-4.1%/+3.5%/+76.3%。歌力思品牌直营表现预计好于加盟；ED副线抖音渠道收缩致使收入小幅下滑；IRO国内维持高增，海外消费环境不佳拖累整体表现；Laurel及S-P增速