中国银河：有色金属行业5月行业动态报告：国内经济动能减弱压制有色金属行业景气下落

核心观点：国内经济复苏节奏放缓且下游淡季来临，海外美债上限违约风险打击商品市场风险偏好，5月有色金属行业景气明显回落。国内经济动能继续减弱，复苏节奏放缓，5月中采制造业PMI下降至48.8。尤其是房地产与建筑市场在进入5月后进一步下滑，且即将进入夏季下游开工淡季，使市场担忧有色金属需求或有下行风险。而海外美国国债上限谈判的波折使美债违约风险也在一定程度上打击了市场的风险偏好，压制了有色金属大宗商品的价格。此外，美国5月经济数据超预期，美联储官员转为鹰派，加剧了市场对于美联储6月继续加息的预期，引发美元反弹，打压了有色金属价格。在国内外的多重利空下，有色金属行业景气度与有色金属各主要品种价格在5月出现了全面的回落。投资建议：美国两党就美债上限谈判达成一致，美债违约风险解除，美债名义利率与美债实际利率有望从高位回落，利好黄金价格的反弹。尽管美国5月Markit服务业PMI继续上行再创新高，叠加美国4月核心PCE同比超预期上行，美联储态度转为鹰派，但美国7月掉期合约利率显示市场已充分消化美联储在未来两月再加息25个基点的预期。而从中期来看，美国经济衰退的风险依然存在，美国5月ISM制造业PM