国金证券：公用事业及环保产业行业研究：新能源全面入市，存量+省内α资产价值凸显

事件 2月9日，国家发改委、能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知》（下称《通知》），标志着新能源电价形成机制进入全新阶段——新能源上网电量全面进入电力市场、通过市场交易形成价格。 点评 《通知》出台，里程碑意义突出，超前实现新能源全面入市。按照22年发改118号文，新能源全面入市节点定在2030年，提前实现主因：截至24年底新能源装机已达14.1亿千瓦，超前投资下提前6年超过了原装机规划（2030年底新能源装机12亿千瓦），继续保障收购的压力较大；新能源成本快速下滑，继续按原固定电价上网对用户有失公平。新能源全电量入市后预计将在更多时间段主导市场电价，反映实际的用电供需，推动电力系统转型（清洁低成本的可再生能源电量占比提升、火电向保供/调节电源转变）。 《通知》提出“新老划断”+“可持续发展价格结算机制”，体现政府信用、对存量项目兜底情况好于预期；以市场竞价指引未来投资，增量项目投资趋于理性。总体而言，对新老项目未来收益的可预期性相比当前均有提升。 对存量新能源的影响：25年6月以前并网的老项目，机制电价维持现行电价机制；机制电量比例由地方确定，