天风证券：新澳股份（603889）-厚积薄发国产替代，优质小而美供应链激活成长

新澳股份(603889)对于传统制造，我们认为在考虑行业景气度同时，更应自下而上关注赛道格局及公司竞争力释放。公司主要业务为羊毛纱线及毛条、羊绒纱线研发生产和销售；近年来践行宽带发展战略，基于纺纱主业内进行品类多元化扩容，取得显著成效：①户外运动应用方面，羊毛穿着向多场景、新兴场景延伸，户外运动、野餐露营等羊毛室外穿搭场景消费热度攀升。公司探索开发多样化功能性纱线，推出户外运动纱线产品集锦卡，包括内层纱线、中间层&配饰类纱线、鞋袜类纱线，涵盖瑜伽、滑雪、徒步等各类运动场景。2022年毛精纺纱中供应运动户外品牌销量占比约25%。②羊绒纱线方面，通过整合新澳羊绒和英国邓肯两者优势资源，合力提升羊绒业务在全球影响力和市占率。其中新澳羊绒重视产品品质提升与工艺技术的创新，优化客户结构，扩大海外市场占比，促进产能释放；英国邓肯定位奢侈品市场，销量和营收均有增长。③新型纱线方面，公司组织专门团队进行前期市场调研及样品开发，重视在家纺、室内装饰、产业用纱等新材料和技术工艺等方面的资源积累和客户拓展，结合潜在市场机会不断尝试丰富品类储备。此外，公司通过新建产能陆续释放及现有产能的提质增效，坚持积极的以