首创证券：轻工制造及纺织服装行业周报：Lululemon23Q1存货优于预期，大中华区增速明显

本周专题：Lululemon23Q1存货优于预期，大中华区增速明显。LululemonFY23Q1实现营收20亿美元，同增24%（货币中性增长27%）。分渠道看，直营/DTC电商/其他渠道收入分别同增31%/16%/29%。分地区看，美国/加拿大/大中华区/其他地区收入分别同增20%/3%/79%/40%。从盈利能力看，毛利率同增3.6pcts至57.5%；经营利润率同增4pcts至20.1%；净利润同比增长52.9%至2.9亿元，净利率同比+2.7pcts至14.5%。从营运情况看，公司存货额15.8亿美元，同比增长24%，环比增长9.2%，增速环比下降26pcts，存货额增速与收入增速匹配，优于预期。2023年度投资策略。（1）轻工：黎明将至，周期拐点隐现。建议把握三条投资主线：一是浆价高位回落预期背景下，纸企盈利拐点有望显现，特种纸与生活用纸细分板块有望展现较强盈利弹性，如仙鹤股份、五洲特纸、百亚股份等；二是地产政策维稳加速背景下，地产后周期属性相对较强板块估值有望修复，重点推荐自身具有α属性且有望在行业弱复苏背景下市占率逆势提升的细分赛道龙头，如欧派家居、顾家家居、江山欧派等；