天风证券：比音勒芬（002832）-韧性显现，23H2开店提速，分红超预期

比音勒芬(002832) 公司发布2023年年报及2024年一季报 公司24Q1收入12.68亿元，同增17.6%；归母净利3.62亿元；同增20.4%；扣非归母3.51亿元，同增21.9%。 公司23Q4收入7.40亿元，同增12.1%；归母净利1.53亿元，同减0.9%；扣非归母1.42亿元，同增3.9%。23年收入35.36亿，同增22.6%；归母9.11亿，同增25.2%；扣非8.67亿元，同增29.4%。 公司拟派发现金红利5.71亿元（含税），23年分红率62.7%。 23年营收分销售渠道，线上销售收入1.95亿，同增16.1%，毛利率70.6%，同增7.2pct；直营销售收入23.95亿，同增34.6%，毛利率83.1%，同增1.0pct；加盟销售收入9.18亿元，同减2.1%，毛利率70.3%，同减0.7pct。 23年毛利率78.6%，同增1.2pct；净利率25.8%，同增0.5pct。 销售/管理/财务/研发费用率分别为37.1%/7.8%/-0.8%/3.5%，同比+1.2pct/+1pct/-0.5pct/+0.04pct。 门店情况，截至23年底直营门店60