华西证券：建材行业周报：碳中和不断催化，水泥龙头有望提估值

熟料再次推涨，碳中和下水泥有望提估值。长三角沿江地区熟料价格分别于2月19日、2月24日、3月11日3次上调，幅度每轮20-30元/吨，装船价上调至400-410元/吨，价格已恢复到节前下跌时的水平。这意味着后期天气一旦放晴，水泥发货迅速恢复后（目前5成-6成左右），水泥价格、盈利有望上涨。上周末PO42.5均价434元/吨同比仍然低20元/吨左右，后期有望弥补这个差距。目前唐山中小水泥厂已经开始上调，后期华东上调箭在弦上，并且常州某大型民营企业因安全事故部分产线仍停产中短期难以恢复，若苏南需求正常，则可能面临水泥短缺的超预期涨价；上周媒体报道水泥有望率先纳入全国碳交易市场，考虑到历史上水泥做CDM的不在少数且有良好历史记录，因此政策率先纳入可能性较大，我们认为行业中长期受益碳中和，减排进程会不均匀提升企业成本，低成本、低单位能耗龙头优先受益，考虑到基金对水泥配置历史低位，且水泥企业估值水平是2014年以来的低位（申万水泥制造PB1.43），距离历史平均1.74有接近20%左右修复空间。推荐【海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青】等华东龙头以及西北【天山股份、祁连山】等西北龙头。同时关