天风证券：轻工制造：家具优于大盘，保温杯表现突出

2023年1-4月，中国家具及零件累计出口216.4亿美元，同比-4.8%，单4月出口60.5亿美元，同比+0.6%，环比-4.5%。2023年1-4月，越南木材及木制品累计出口38.6亿美元，同比-31.3%，单4月出口额10.5亿美元，同比-30.0%，环比-12.5%。中国出口集装箱运价指数（CCFI）周度环比-0.8%稳步下降，美东/美西/欧洲航线环比分别-2.9%/-0.5%/+0.2%，目前已基本回落至20年初水平。运费稳步回落、出货节奏逐步恢复常态，公司库存及资金周转情况有望持续优化。伴随运费逐步回落，下游客户需求或将逐步释放，ODM企业与下游客户的议价难度有望缓解。受通胀及补贴退坡的影响，耐用消费品需求预期将逐步回归均值，需关注结构性分化。家具行业中，办公椅单月增速、累计增速自23年3月起高于家具行业增速，23年1-4月出口额累计同比+12%；沙发品类出口体量较大，下滑幅度逐步收窄，23年1-4月出口额累计同比-10%。保温杯仍保持较高景气，23年1-4月出口累计同比增速为17%。长期看好供给端集中度提升、龙头竞争优势进一步加强。从供需格局角度看：（1）供给端：2021