信达证券：佳禾食品（605300）-公司深度报告：深耕饮品供应链，多业务协同发力

佳禾食品(605300)本期内容提要:投资建议：现制茶饮赛道持续扩容，公司下游茶饮客户持续拓店，有望拉动植脂末业务增长。咖啡业务是公司第二增长曲线。公司目前已拥有完整的咖啡产品线，能为客户提供一站式解决方案。公司旗下金猫咖啡品牌，依托于B端产品的技术优势，也开始布局C端。我们预计公司23-25年EPS分别为0.74/0.94/1.18元，对应PE分别为30.01/23.65/18.69倍，首次覆盖，给予“买入”评级。下游场景需求扩张带动植脂末行业增长。奶茶、咖啡、烘焙以及麦片等领域持续增长的市场空间为植脂末市场的发展提供了重要的推动力。2016-2021年国内现制茶饮的市场规模年复合增长率为57.23%。由于植脂末行业具有产品品质要求不断提高、规模经济效应明显的特性，行业集中度有望进一步加强。咖啡需求总量提升，精品速溶咖啡表现亮眼。国内不同价格带的咖啡产品及业态大量涌现，它们快速培养起国内消费者对咖啡的成瘾性。长期趋势来看，目前国内咖啡的人均消费水平仍较低，而咖啡是强复购产品，后期咖啡市场仍有广阔空间。冷萃咖啡、冻干咖啡等精品速溶咖啡，兼顾便捷性与风味品质，能满足消费者在特定场景的需求