民生证券：银行业5月社融数据点评：信贷同比少增，居民借贷和投资意愿好转

事件：6月13日，央行公布2023年5月社融及金融统计数据，社融存量同比增速9.5%，5月社融增量1.56万亿元、新增人民币贷款1.36万亿元。信贷投放较弱，政府债亦少增。5月社融（存量）同比增速环比-0.5pct，5月新增社融同比少增1.31万亿元。拆解社融（增量）结构来看，少增主要来自于信贷及政府债券。首先，息差走低背景下，银行前置信贷投放，以实现“早投放早受益”，一季度的高投放对后续有一定的“透支”效应，5月信贷同比少增0.62万亿元（社融口径）。但6月为传统信贷大月，信贷投放有望放量。其次，政府债同比少增0.5万亿元，主因去年同期高基数，22年5月要求当年6月底前基本发完新增专项债额度，因而22年5、6月发行量较大。另外，企业债发行亦有所放缓，5月同比少增0.25万亿元。信贷结构优化，居民信贷边际改善。5月新增人民币信贷同比少增0.54万亿元。信贷同比少增，但票据融资同比减少下结构有所优化。一方面，5月对公中长期贷款同比多增0.21万亿元，但增量较前四个月明显降低，或源自基建投资的边际放缓。另一方面，去年同期票据冲量明显，今年5月票据融资在高基数之下同比少增0.67万亿元。居民