天风证券：计算机应用：海外头部金融机构为什么自研IT系统？

中国资本市场IT行业百花齐放，孕育了以恒生电子、金证股份、顶点软件等优秀的资本市场IT公司；而发达国家资本市场发展更为成熟，却没有体量与之匹配的资本市场IT公司。截至2021年3月5日，恒生电子收盘市值为930亿元；美国金融IT龙头FIS收盘市值为877亿美元，以2020年CapitalMarketSolutions占总营收比重19.4%、人民币兑美元6.5：1的比例进行换算，其资本市场IT对应市值1,108亿人民币，与美国资本市场发达程度并不相适应。与国内券商、基金等金融机构倚重第三方IT服务商的情况不同，海外头部金融机构更倾向于自研IT系统。我们认为，海外头部金融机构之所以青睐IT自研，是由海外资本市场特殊的历史发展背景、以及审慎宽松监管环境下IT系统成为金融机构核心竞争力决定的，而这与我国的情况差别较大。就历史发展背景而言：海外电子化交易兴起之时，第三方IT公司刚刚起步发展，而头部金融机构已然发展多年、规模较大、有一定的IT技术储备、且面临复杂的全球交易需求。金融机构日益增长的电子交易需求与第三方IT服务商不能满足该需求的矛盾使得头部金融机构选择自研IT系统。尤其是随着美国分业经