天风证券：唐人神（002567）-资金储备雄厚的高弹性生猪养殖标的

唐人神(002567)事件：2023年9月生猪销售37.77万头（其中，商品猪33.50万头，仔猪4.27万头），同比+83%、环比+37%。销售收入6.54亿元，同比+25%、环比+47%。2023年1-9月累计生猪销量263.09万头（其中，商品猪238.5万头，仔猪24.59万头），同比+85%；销售收入41.67亿元，同比+68%。我们的分析和判断：1、生猪业务按前期计划稳步推进，前三季度已完成全年计划量75%。出栏量方面，得益于生猪产能逐步释放，公司出栏量得到快速增长。公司前三季度生猪出栏量263万头，按照公司规划今年350万头出栏量规划，前三季度已完成约75%；出栏结构方面，公司前三季度仔猪出栏占比不到10%，相比去年同期13%的仔猪出栏占比已有所下降，且符合公司规划今年以肥猪为主的出栏结构目标。2、成本后续改善空间大，重视成本下降释放的业绩弹性。重视成本下降带来的业绩弹性释放。随着：1）丹系母猪占比提升带来的生产指标改善，预计生产指标有望获得改善，进一步降低养殖成本。2）由于公司前期产能建设速度较快，使得整体产能利用率较低。后期随着出栏量的快速增长，产能利用率有望获得较为