国金证券：有色金属行业研究：铝价涨势延续，高盈利成为常态

投资建议行业策略：16年水泥行业的供给侧改革是在产能利用率60%的背景下，目前电解铝行业的二次供给侧改革是在产能利用率90%的背景下，供给弹性大幅减少。21年随着需求的增长和供给端的有力控制，铝价涨势有望延续。随着铝价回升和氧化铝价格的回落，电解铝行业高盈利将成为常态。推荐组合：全球电解铝产能最大的中国宏桥、100%绿色能源的云铝股份、布局国内最具成本优势地区的神火股份、成本优势突出的天山铝业、受益于电解铝行业盈利好转及产品提价的索通发展。行业观点与铜价走强逻辑不同，需求是驱动铝价的核心：自20年3月铝价低点至今，铝价涨幅超过50%，需求恢复是铝价上涨的驱动力。12-18年中国原铝消费复合增速9.6%，为基本金属中需求最好的品种,增速呈现前高后低的趋势。19年受到下游地产、汽车、出口需求下滑影响，中国原铝消费首次出现负增长1.6%。20年随着需求复苏，中国原铝消费增速6.4%。21年随着全球经济复苏，原铝需求有望延续回升。从供给情况看，20年中国原铝产量增速4.9%，原铝进口106万吨、为近十年最高。在产量和进口大幅增长的情况下，供给端的大幅度增长被更快增长的需求所消化。产能天花板形成