中原证券：家电行业半年度策略：把握行业景气复苏，分类布局价值与成长

投资要点：市场触底出清，板块企稳修复。2022年家电板块震荡显著，疫情反复、通胀压力、海外地缘政治以及国内地产后周期销售疲软等因素拖累行业景气度持续低迷，直至党的二十大召开，以及后续中央经济工作会议、出台《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》等政策层面的积极定调，叠加前期客观影响因素的消退，市场逐渐触底出清，家电板块于同年11月明显企稳回升，估值迎来阶段性修复。大家电需求韧性强，空调复苏节奏明显。由于家电耐用品、低频消费等属性，加之多重客观因素拖累消费意愿，近年来行业增速持续低迷且需求释放缓慢。不过，相较可选消费性较强的小家电及生活电器，大家电品类，特别是白电产品尽管在居民保有量见顶、新增规模受限等情况下，仍展现出较强的需求韧性。地产竣工及销售面积同比提升，有望促动行业新增需求释放。随着政策面支持力度的不断加大，房地产市场已逐渐进入企稳修复阶段，其中具有代表性的二手房景气指数，在2023年1月下旬升至24点，已超过2022年最高水平。基于目前房屋竣工与新交付量的显现回升，随家装周期逐步进入与兑现，大家电以及包括嵌入式厨电、卫浴以及其他整装智能家电等前置化产品需求或将稳步增长。