海通国际：24Q3招商银行业绩点评：Q3零售带动贷款增长，资产质量向更优异出发

招商银行(600036) 事件 招商银行发布2024年三季报业绩。24Q3营收同比-2.5%，拨备前利润同比+1.6%，归母净利润同比+0.8%。24Q1-3营收同比-2.9%，拨备前利润同比-2.7%，归母净利润同比-0.6%。24Q1-3的年化ROA同比-0.13pct至1.33%，年化ROE同比-2.00pct至15.38%。核心一级资本充足率同比+1.36pct至14.73%。当下A股2024EP/B为0.9x，2024EP/E为6.6x，TTM股息率为5.1%，同业均值分别为0.6x、5.5x、4.7%。 点评 24Q1-3净息差较上半年仅下降1bp，个贷占比提升，负债端成本管控良好。24Q1-3净利息收入同比-3.1%，较24H1的-4.2%有所改善，24Q3净利息收入同比-0.8%。24Q1-3净息差为1.99%，较24H1下降1bp，Q3净息差为1.97%环比-2bp。24Q1-3生息资产收益率为3.56%，较上半年-4bp，计息负债成本率为1.69%，较上半年-3bp。考虑到定期存款占比环比上升3.3pct至50.8%，我们推测负债成本的下降和定期存款价格下降关系更大