东吴证券：华新水泥（600801）-2024年中报点评：骨料、海外水泥表现亮眼，静待国内水泥改善

华新水泥(600801) 投资要点 事件：公司披露2024年中报，上半年实现营业总收入162.4亿元，同比+2.6%，实现归母净利润7.31亿元，同比-38.7%。 国内水泥承压加剧，骨料、海外水泥持续贡献增量。（1）上半年公司水泥及熟料销量2848万吨，同比-5%，其中国内外销量分别为2089万吨/760万吨，同比分别-16%/+41%，上半年莫桑比克3000t/d熟料生产线按计划推进，并启动马拉维2000t/d熟料新生产线等项目的建设，预计投产后可新增熟料产能约300万吨/年，水泥粉磨产能合计约270万吨/年，公司海外布局持续拓展。（2）公司上半年分别实现骨料、混凝土销售7153万吨/1470万方，同比分别+42%/+34%。（3）从收入贡献来看，上半年国内水泥、海外水泥、骨料、商混占比分别为31%/22%/18%/24%，同比分别-16/+7/+5/+4pct。 结构持续优化下毛利率显现韧性，汇兑损失致财务费用率上升。（1）上半年综合毛利率23.7%，同比仅减少0.7pct，主要得益于高毛利的骨料和海外水泥业务收入占比提升。我们测算上半年水泥、骨料、商混单位毛利分别为63元/吨、