东兴证券：有色金属行业：钼供需趋于紧平衡，价格中枢或有40%上涨空间

钼是全球性稀缺的战略小金属品种，下游产品种类多且使用广泛。钼为银白色金属，质硬坚韧、熔点高且热传导率高，具有顺磁性、膨胀系数小且化学性质稳定，广泛用于钢铁有色、核工业、航空航天、化学化工、电子工业等领域，其中全球80%的钼消费于钢铁生产。各国政府都十分重视钼的战略价值，其重要性主要体现在：（1）储量稀缺且较难再生；（2）钢铁必不可少的添加剂；（3）有色合金的基础基体；（4）在化工、医药及农牧领域有广泛应用。钼下游产品种类较多，钼主要产品根据添加金属钼比重的不同而分为a）焙烧钼精矿（含钼59%）；b）钼铁（含钼60%）；c）钼酸铵（含钼67%）；d）金属钼。全球钼资源分布集中度极高，产量集中度同样较高。据USGS数据，2019年全球钼资源储量1800万吨，中国以830万吨（占比46%）钼储量排名第一，秘鲁和美国分别拥有290万吨及270万吨钼资源，三国钼资源储量约占全球总储量近80%。2020年全球钼产量30万吨（USGS），中国（12万吨）、智利（5.8万吨）和美国（4.9万吨）为全球前三大钼金属主产国，三国合计产量占全球总产量75.6%；而自由港、Codelco、南方铜业等前10大厂