中原证券：通信行业年度策略：向新求质，AI驱动产业变革

投资要点： 回顾2024年，新一轮科技革命和产业变革深入发展，新技术、新业态、新模式不断涌现，大模型呈爆发式增长态势，算力服务、云业务成为主要发展方向，数据要素价值加速释放。北美云厂商资本开支持续增长，并展现出由AI带来的收入增量，推动AI加速发展。国外厂商发布AI视频生成模型Sora、Gemini1.5pro、多模态模型GPT-4o，国内厂商发布豆包大模型、海螺AI等。AI与算力发展相辅相成，市场需求持续增长预期叠加政策刺激带动行业估值回升。 展望2025年，国内外AI行业催化不断，云厂商加大AI相关投入，AI创新引发的算力竞赛推动硬件基础设施继续升级扩容。随着AI赋能以及创新产品的发布，AI大模型在手机上的使用有望打破终端市场创新不足的局面，对硬件更高的性能需求有助于推动消费电子产品需求的回暖。我们看好行业景气度高、成长性强的光模块及光芯片，AI手机带来产品量价齐升的消费电子零部件，以及高分红、经营稳健叠加数据资源入表的电信运营商。 AI智算引入后光模块迭代周期缩短，1.6T光模块批量商用的进程正在加速。LightCounting预计全球光模块市场2024-2028年将以15%的复