东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：黄金珠宝消费韧性强，关注老凤祥，潮宏基和菜百股份等投资机会

本周行业观点（本周指2023年6月19日至6月25日，下同）2023年以来黄金珠宝表现强劲，金银珠宝社零数据表现优于整体社零。金价持续上涨且涨幅加大，叠加前期积累的需求，黄金产品的消费得到全面释放。黄金珠宝头部品牌对未来发展前景表示乐观。2023年重回开店正常周期：疫情期间，黄金珠宝各品牌的开店节奏受到一定的扰动，2023年也是黄金珠宝各家品牌重回正常开店节奏的第一年，加盟商意愿较强，我们预计未来随着头部品牌的持续开店，头部品牌的市场份额还有提升空间，行业集中度会进一步提升。2023年5月以来，上金所黄金现货交易价格基本维持稳定，在450元/克上下小幅震荡。推荐：1）老凤祥：内资品牌龙头，渠道优势明显，品牌积淀深厚，国企改革大背景下经营潜力有望释放；2）潮宏基：年轻化的时尚珠宝品牌，深谙年轻消费者的需求和一线动态，打造爆款能力强，门店拓店空间弹性大；3）周大生：轻资产运营，黄金产品持续发力中；4）周大福：品牌力强，产品力强，运营能力强5）中国黄金：黄金产品占比高，受益于黄金行业贝塔。建议关注：菜百股份：全直营模式，黄金产品占比高，业绩弹性大。近期黄金珠宝系列报告：1）黄金珠宝深度研究框