天风证券：太平鸟（603877）-品牌矩阵整合出新

太平鸟(603877) 23Q4收入同增8.0%；归母同增560% 23Q4收入25.69亿元，同增8.0%；归母净利2.12亿元，同增560%；扣非归母1.53亿元，扭亏为赢。 23年收入77.9亿，同减9.4%，系公司零售额减少所致。归母净利4.22亿，同增127.1%；扣非归母2.89亿元，同增1175.9%，扣非归母显著回升，经营质量逐渐改善。其中，非经常性损益1.33亿元。 分品牌，Peacebird女装收入28.81亿，同减12.0%，毛利率56.7%；Peacebird男装收入30.44亿，同增4.2%，毛利率56.5%；LEDiN乐町收入7.57亿，同减24.5%，毛利率44.4%；MiniPeace童装收入9.60亿，同减12.5%，毛利率55.5%。 分渠道，直营32.7亿，占42%，加盟23.6亿占31%，线上20.9亿占27%。虽然2023零售额有所下滑，但是零售折率同比增长较大，2023年毛利率54.1%，同增5.9pct；净利率5.4%，同增3.3pct，持续推进降本增效 公司23年期间费率46%，同减0.26pct；具体来看，23年销售/管理/研发/财务费