国金证券：有色金属行业研究：价格上涨逻辑强化，板块配置价值凸显

投资建议行业策略：价格上涨逻辑强化，通胀预期提振板块配置价值，看好受益于经济复苏的铜、铝，受益于通胀预期的黄金，受益于电动化趋势的钴、锂。推荐组合：云铝股份、索通发展、赤峰黄金、赣锋锂业、华友钴业。行业观点从流动性充裕到需求恢复，价格上涨逻辑不断强化：本轮金属价格的上涨始于疫情后的全球央行放水，金属价格在20年Q1大幅下跌后在Q2出现反弹。Q3随着海外疫情的加剧，供给中断导致供需错配出现，价格延续涨势。当前，流动性和供给中断仍在支撑价格上涨。随着全球疫苗的接种，发达经济体的需求将率先恢复。由于全球矿业供给主要集中在南美洲、非洲等欠发达地区，需求先于供给恢复将成为下一阶段金属价格继续上涨的动力。通胀渐行渐近，美联储提升通胀容忍度：20年8月，美联储提出美国通胀率目标是随着时间推移能实现平均2%的目标。美联储的表态一方面给出了未来通胀率回升至2%以上的指引，另一方面也暗示，即使后期通胀率高于2%，美联储也不急于加息。在21年1月26-27日美联储政策会议上，美联储官员开始讨论如何让公众接受即将到来的通胀。有色金属属于典型的通胀受益品种，未来通胀率回升将提升板块配置价值。板块估值是投资时点的