五矿证券：铜企五大要素变化趋势——中国9家年报全扫描

事件描述 根据已披露年报、布局铜矿的9家中国企业（紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、云南铜业、中国有色矿业、五矿资源、中国中铁、中国黄金国际、西部矿业等等），我们对其产量、资源量、储量、成本、战略规划等进行分析。 事件点评 2024年中国样本企业积极增储。根据公司公告，2024年样本铜企合计资源量同比+27%，合计储量同比+21%。紫金矿业的铜资源量仍旧保持第一，储量同比增速也领先同行。并购方面，2024年五矿资源和紫金矿业在并购市场上较为活跃。勘探方面，紫金矿业2024年勘探投入同比+4%；中国有色矿业通过深边部找矿新增资源量同比+10%。 2024年中国头部铜企产量超预期。2024年样本铜企矿产铜产量合计304万吨，同比+42万吨，同比+16%。相较于2024年初的产量指引，2024年实际合计产量比年初产量指引高3%，主要得益于洛阳钼业超预期完成。在样本铜企中，2024年紫金矿业和云南铜业的实际产量低于产量指引，主要因为刚果（金）地区缺电、天气、品位下滑以及部分ESG问题等。从贡献产量增量来看，洛阳钼业、五矿资源以及紫金矿业的同比增速较高，均超过5%。 中国铜企贡献2025年全球主要增