中国银河：“读懂猪周期”系列报告二十一：走出行业至暗时刻，紧握猪价上行期的布局时机

核心观点： 24年猪价同比上行，H2优于H1确定性高。观察我国2009年以来年度生猪出栏量走势与年度生猪均价的关系，我们发现两者呈现显著反向关系。估算作用于24年的产能同比-93万头左右；假若24年MSY同比+0.39以内，那么24年肥猪出栏量同比下行，生猪年度均价同比上行。同时综合供需矛盾逐步加剧的考虑，24H2生猪均价显著优于H1确定性高。另外基于仔猪-肥猪出栏推演，短期考虑育肥猪预期出栏下行走势，6月猪价或呈现震荡提升趋势。 4月上市猪企销量下行，收缩趋势或延续。4月我国上市养殖企业生猪销量合计约1212.2万头，环比-2.91%，同比-1.86%。在出栏同比方面，除牧原、温氏、立华、神农、金新农、唐人神、大北农上行以外，其余均保持下行状态。23Q2以来，大部分上市猪企处于逐步去产能过程中，后续上市猪企出栏增量或将延续收缩趋势。 24年上市猪企生猪月度均价与均重四连升态。4月上市猪企生猪销售均价约14.94元/kg（剔除东瑞），环比+3.53%，环比涨跌幅与行业变化一致，但绝对值低于行业均价约2.9%。其中具备相对价格优势的猪企包括立华、金新农、中粮家佳康、华统等，主要受益于销售