东兴证券：食品饮料：奶粉系列报告（一）：国产婴配粉何以崛起--从政策和产品的角度

我国国产婴配粉市占率提升由多方面原因共同促进，最根本且最明显的原因是受政策推动行业集中度提升，同时，我国乳制品整体质量提升，国产奶粉具备竞争力。除此之外，推升国产奶粉市占率提升的原因还有产品宣传营销、渠道布局、定价策略等，本报告为奶粉系列研究报告之一，主要从我国政策及产品质量的角度探讨国产婴配粉市占率提升的原因。首次注册+再次注册+新国标加速中小品牌商淘汰，行业集中度仍将进一步提升。2016年注册制后国产奶粉市占率逐渐提升，近两年，配方注册进程减缓，国产厂家占比70%左右，海外疫情明显增加配方注册审查难度，减缓注册进程。同时，五年有效期临近，配方再次注册+新国标落地将明显增加品牌商注册产品的成本及难度，加速中小品牌商淘汰。我国奶粉CR3为34%，欧美日为80%-90%，我国奶粉高端化趋势明显，科技含量逐步提升，产品特性决定了行业存在集中度提升的自然需求。政策面推动我国奶粉质量提升。多项制度发布，通过加强配方注册管理，完善生产企业检查制度，优化产业结构，提升技术装备水平等方式提升我国乳制品质量。另外，婴幼儿奶粉新国标落地在即，与旧国标相比，新国标（征求意见稿）对于婴幼儿奶粉营养素的要求做