国金证券：海伦司（09869）港股公司研究报告-盈利能力回升显著，期待合伙人拓店

海伦司(09869) 事件 8月25日公司公告1H23业绩，收入7.10亿元/+8.9%，净利1.57亿元/扭亏，经调整净利1.77亿元/扭亏，中期派息0.1162元/股。 点评 店效回升，其中特许门店好于直营门店，未来仍有回暖空间。分业务看，上半年直营/特许合作收入6.7亿元/3897万元，单店日均销售额0.82万元/+13.9%，其中直营/特许经营分别0.79/0.82万元，分城市线一线/二线/三线及以下分别0.84/0.83/0.79万元，其中预计Q2店效环比Q1有所回落，或与行业整体相对承压及目标年轻客群异地出游、参与其他夜间娱乐活动集中增加等有关，期待回归常态后店效回暖。 客流回升、轻资产化、降本增效，盈利能力显著提升。自有酒饮/第三方酒饮毛利率分别79.4%/55.6%、+1.7/7.1pct,得益于自有酒饮中高毛利率新品占比结构提升、促销力度下降及供应链议价能力提升，同时自有酒饮收入占比提升至42.4%/+5.2pct。公司整体原材料/员工（剔除股份支付）/租金相关开支（使用权资产折旧+短期租赁相关）占收入比分别为27.7%/23.9%/14.2%、-6.3/-5.3/-