首创证券：环保行业简评报告：基础设施公募REITs加速推进，市场化是决定力量

核心观点国家发改委发布《关于建立全国基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目库的通知》。作为重要的投融资创新方式，基础设施REITs被寄予较大期望。与PPP、专项债等投融资方式相比，基础设施REITs具有较鲜明的特点。对于发起方，REITs可以丰富资本市场融资工具，提升公司资产周转速度，优化公司资本结构，降低资产负债率，强化公司轻资产运营能力，存在存量运营资产价值重估的机会。对于投资者，REITs是一种投资工具，具有投资回报收益。目前试点阶段的REITs项目数量不多，主要原因是各部门对REITs底层资产质量的要求严格，各环节流程还在摸索中，一些要素尚待明确（如股权转让、土地转让、分红、税收、特许经营权性质等），意向投资者也在研究和探讨。我们预计，REITs短期内仍将以试点为主，大范围推广尚需时日。远期看，REITs项目的个体差异性较大，标的资产的质量（底层资产）和收益率（投资回报率）将决定REITs的实际市场规模。REITs项目的预期收益率和投资者的接受度，是决定基础设施公募REITs市场规模的重要力量。REITs是一种市场化程度更高的投资工具，兼具“股、债”的投资特征。如