第一上海证券：老铺黄金（06181）港股公司研究报告-古法工艺持续拓圈，黄金国牌奢侈品之路

老铺黄金(06181) 古法黄金第一品牌，快速增长不断破圈中 老铺黄金成立于2009年，是经中国黄金协会认证的我国率先推广“古法黄金”概念的品牌，根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年的收入计，公司在中国古法黄金珠宝市场及黄金珠宝市场的份额分别为2.0%及0.6%。公司目前在国内以及港澳地区合计开设有33家门店，近两年来凭借着精湛的工艺与精致典雅的黄金产品迅速破圈，2021-23年公司营收从12.65亿增至31.80亿，GAGR58.6%；毛利从5.21亿增至13.32亿，GAGR为59.8%；净利润从1.14亿增至4.16亿，CAGR91.0%，正处于快速增长过程中。 产品工艺百年传承，定位黄金品类奢侈品牌 老铺黄金在工艺设计、外观造型上较为突出，这源于老铺黄金的工匠传承了原清宫廷造办处金匠百余年来积淀的花丝、錾刻、镶嵌、烧蓝等古法工艺，其中部分传统工艺如“花丝镶嵌”、“金银错”技艺为国家非物质文化遗产，具有较高的技术壁垒。其中花丝镶嵌是饱受年轻消费者喜爱的工艺，消费者愿意为此支付溢价。与此同时，突出的工艺极大地提升了公司产品造型的可塑性，例如不同于传统采用硬度更高的K金镶钻，老铺黄