天风证券：香飘飘（603711）-双轮驱动齐增长，期待下半年表现

香飘飘(603711)事件：23H1年公司收入/归母净利润分别为11.71/-0.44亿元（+36.26%/同比减亏）。23Q2公司收入/归母净利润分别为4.92/-0.50亿元（+35.19%/同比减亏）。坚持双轮驱动，冲泡/即饮业务快速增长。23Q2公司冲泡类/即饮类业务收入分别为1.67/3.15亿元（+34.24%/+36.98%）；冲泡类/即饮类收入占比分别变动-0.46/+0.46个百分点至34.69%/65.31%，具体来看：①冲泡业务：围绕“提心智、扩市场、拓品类”的经营策略，加快新品试销探索，寻求泛冲泡产品机会，优化渠道及终端治理，修复增长略超公司预期；②即饮业务：围绕“布阵、排兵、起势”等经营策略，加快线下试销和探测，加大品牌宣传和推广的力度，即饮业务的发展战略进一步提高。渠道模式探索势能初现，全区域收入显著提升。23Q2华东/西南/华中/西北/华南/华北/东北收入分别为1.48/0.77/0.65/0.45/0.31/0.32/0.12亿元（+26.36%/+36.15%/+40.70%/+33.83%/+52.29%/+32.68%/+30.14%），收入占比分