西南证券：天味食品（603317）-2024年三季报点评：费用优化叠加成本下行，Q3盈利能力显著提升

天味食品(603317) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，前三季度实现营收23.6亿元，同比+5.8%，实现归母净利润4.3亿元，同比+35%；其中24Q3实现营收9亿元，同比+10.9%，实现归母净利润1.9亿元，同比+64.8%；公司业绩超市场预期。 川调与冬调实现高增，食萃带动线上高增。分产品看，24Q3火锅底料/中式调料/冬调/其他业务收入增速分别为+1.1%/+18.1%/+19.7%/-3%；中式复调重回高速增长，主要系食翠表现良好所致；香肠腊肉调料实现高增，主要系天气转冷旺季将至前渠道补货动作前置。分渠道看，24Q3线上/线下渠道实现收入1.4/7.6亿元，同比+55.4%/+6%；得益于食萃小B客户拓展情况良好，线上渠道环比维持高速增长；线下渠道得益于旺季来临恢复稳健增速。分区域看，24Q3东/南/西/北/中部区域收入增速分别为+8.9%/+17.1%/+12.8%/-5.9%/+15%；除北部地区有所承压外，其他区域收入均实现较快增长。 销售费用优化明显，盈利能力显著提升。前三季度公司毛利率为39.3%，同比+2.4pp；其中24Q3毛利率为38.8%，同比