华西证券：银行行业专题报告：他山之石：金融混业实现的环境、模式及经验借鉴

主要观点:混业经营的演进往往以大范围的金融管制放松和金融自由化程度提升为背景，其发展史也是金融自由化持续深入的实践。代表国家都在20世纪80-90年代建立起金融混业体系，触发因素有：当时经济增长转轨和产业结构转型下的实体融资需求、贸易自由化下的国际竞争需要，以及20世纪70年代恶性通胀后推动金融去监管的浪潮；利率市场化深入推进打破银行传统存贷业务模式，金融脱媒倒逼银行业务边界的外延。投资要点：全球金融混业的经营概况1）美国：经历自然混业→严格分业→重回混业→加强监管历程，混业放开主要在20世纪90年代，经济发展+金融创新+融资需求提升+金融脱媒催化下，20世纪80年代末逐步放开分支机构从事债券和证券包销等，1999年《金融服务现代化法案》正式打破分业壁垒，形成母公司混业、子公司分业的金控公司模式，同时建立起美联储为核心的伞型金融监管模式。2）英国：竞争优势弱化+自由化经济政策下，监管鼓励银行在广泛金融领域开展竞争，继20世纪80年代完成利率市场化，“金融大爆炸”改革允许银行兼并证券公司，逐步形成银行控股公司模式，以及审慎监管局和金融行为监管局并行的双峰监管模式。3）日本：20世纪70年