天风证券：家用电器行业25W16周度研究：2025Q1家电行业前瞻与投资策略

周度研究聚焦：2025Q1家电行业前瞻与投资策略 白电：政策对线下零售持续拉动，外销延续高景气。1）内销方面，出货端，政策带动24Q4以来白电国内出货增速迎来明显提振，结合排产数据预计25Q1空/冰/洗内销出货分别同比+10%/-3%/+7%；25Q2空/冰/洗内销出货分别同比+19%/-9%/0%。零售端，结合奥维云网数据，政策带动24年9月起白电销额增速改善明显，25年累计数据看对线下渠道拉动更大。2）出口方面，今年以来家电出口持续跑赢大盘，新兴市场高景气延续分品类看，空调/冰箱/洗衣机出口额分别138/112/46亿元，分别同比+20%/+11%/+2%（24Q4分别+41%/+18%/+10%）。1-2月出口拉美、中东、东南亚市场仍表现出较好增长，美国地区受关税影响订单有所下滑但需求仍然存在，目前主要通过东南亚地区转口以规避较高关税。 黑电：政策带动国内结构改善，龙头占位海外高端渠道助力发展。1）内销方面，以旧换新政策对价格结构和产品结构的升级拉动持续。出货端，据洛图科技，今年1到2月中国电视市场品牌整机出货量为627万台，同比小幅增长4.3%。零售端，据洛图科技线上零售数据，