中原证券：传媒行业年度策略：关注“复苏周期、出海、高股息”三大维度

投资要点： 行情回顾：截至2024年11月22日，中信传媒指数在2024年上涨了4.56%，跑输沪深300指数（12.67%）8.11pct，跑输上证指数（9.82%）5.27pct，跑输创业板指（15.03%）10.47pct。从市场排名来看，自年初起至11月22日间，传媒板块在31个中信一级行业中排名第17名，处于中游位置。 估值方面，截至2024年11月22日，传媒板块PE（剔除负值，ttm，整体法）为23.23倍，2019年以来的均值为24.48倍，中位数为23.88倍，最大值16.46倍，最小值42.74倍，当前PE处于2019年以来46.60%的历史分位。 投资建议：2024年传媒板块的波动弹性较大，业绩整体承压。一方面来自于行业外的经济与消费环境变化带来的困扰，另一方面来自于行业内的内容产品周期、税收政策变化等因素。展望2025年，我们建议以“内容产品与文化消费复苏”、“文化产业出海”、“高股息防御性”三项维度看待传媒板块投资。 内容产品文化与文化消费复苏方面，一方面在外部政策刺激经济和消费的背景下提振国内居民对于文化消费的需求，另一方面通过内容产业的产品供给周期以及内容