华西证券：非银金融投资策略：迈步从头越，新年胜旧年

报告摘要：本文站在2021年初，展望市场风向标——券商、受经济复苏和利率上行影响的保险，以及监管和业务各异的多元金融在2021年的行业景气度和投资策略。2020年收官，非银涨幅和振幅在历年数据中靠后在28个申万一级行业指数中，非银金融以6.11%的涨幅位列涨幅榜第18名，跑输沪深300（涨跌幅27.21%）和上证指数（13.87%）。在104个申万二级行业中，券商（13.93%）、保险(2.20%)、多元金融（-21.64%）的2020年涨幅分别位列49、67、103名。多元金融的低迷行情受制于多家企业因经营不善而ST，信托和金控处在收缩趋势，租赁的业务开展和资产质量受到考验。互联网金融指数（884136.WI）和金融科技（930986.CSI）的2020年涨幅分别为下跌1.70%和上涨10.46%。券商：政策红利东风起，投行财管两开花1）资本市场改革进一步深化，证券行业迎来战略机遇期。全面实行注册制、完善基础制度安排、进一步“对外开放”、吸引长期资金入市、多层次资本市场重塑并承接相应产业的融资需求等政策有望在2021年以及十四五期间落地。2）注册制的全面实行，推动券商大投行（保荐承销