浙商证券：家用电器行业专题报告：空调出货表现稳健，布局龙头

投资要点空调内销稳健复苏，明年将迎恢复性增长产业在线披露空调数据，11月空调行业内销出货542万台，同比增长6.4%，出口460万台，同比增长12.0%，内外销合计1002万台，同比增长8.9%。内销稳健复苏，明年有望实现两位数增长。受去年双十一大力度促销、终端销售基数过高影响，近期空调零售端有所下滑，奥维数据显示11月空调线上线下零售量同比分别下滑32%、38%，不过随着龙头渠道库存去化效果逐渐显现，出货端依旧显现出较强的韧性。累计来看，受疫情与龙头去库存双重影响，今年1-11月空调内销出货同比下滑13.4%，展望明年，随着龙头出货恢复正常、地产端拉动作用显现，我们预计明年空调行业内销出货有望实现两位数增长。公司层面，龙头表现好于行业整体，11月格力美的海尔内销出货同比分别增长8.4%、10.3%、18.9%；总体而言今年行业集中度进一步提升，年初至今格力海尔内销出货市占率小幅提升，美的内销市占率达31.8%、提升5.7个百分点。出口景气度延续11月空调出口增速有所回落，不过依旧实现两位数增长，其中美的海尔当月出口同比分别增长37%、10%，格力出口同比下滑13.3%；今年6月份以来